[股票分析] Tesla 2025 Q2 財報電話會議重點整理以及完整逐字稿

2025 年第二季，Tesla 在自動駕駛、機器人與能源領域皆取得重大進展。公司正式在德州奧斯汀推出 Robotaxi 服務，並計劃於年底前擴展至涵蓋美國半數人口區域。FSD（完全自動駕駛）第 12 版採用率顯著上升，開啟 FSD 的車輛據稱比未開啟者安全性高出 10 倍。Tesla 也完成 Optimus 人形機器人第 3 代設計，預計將於 2026 年量產，並在五年內年產達百萬台。在 AI 領域方面，公司將推出 Dojo 2 與 AI5 晶片，進一步鞏固其在「實體世界 AI 效能密度」上的領先地位。儘管聯邦電動車補助即將結束及關稅成本攀升（Q2 增加 3 億美元成本）帶來短期挑戰，Tesla 仍實現汽車營收強勁成長與能源業務毛利創新高。全新低價車款已於上半年進入早期生產，預計 Q4 廣泛上市。Elon Musk 重申，Tesla 將以自駕技術、能源與機器人為核心推動未來成長，有望成為全球最有價值的公司。

[股票分析] Tesla Q2 財報分析：從交車低潮到轉型突破，能源與 FSD 成第二成長曲線

✅ 一、整體業績亮點與市場更新

• Model Y 全球銷售佳：6 月份成為土耳其、荷蘭、瑞士與奧地利的最暢銷車款，並持續是全球銷量最高的車種之一。
• Q2 營收與毛利：
  • 汽車收入季增 19%（交車僅季增 14%），來自 Model Y ASP 提升與產品組合改善。
  • 能源業務毛利創歷史新高，即使部署量季減，但高利潤的儲能產品佔比提升。
  • Q2自由現金流為1.46億美元，但預期全年資本支出超過 90 億美元。

🚕 二、Robotaxi 與 FSD（完全自動駕駛）

• Robotaxi 正式商業化：
  • 於德州奧斯汀正式上線，客戶反應正面，已擴展至 10 倍營運區域。
  • 正申請於舊金山灣區、亞利桑那州、內華達州、佛州等地營運資格。
  • 預計 2025 年底涵蓋美國約半數人口區域。
  • 已有車輛可自動從工廠開至客戶家中交付（德州試點）。
• FSD 版本 12 上線後採用率上升：
  • FSD 購買與訂閱數皆成長，目前訂閱費 $99/月。
  • 官方數據指出：開啟 FSD 的車輛安全性提升 10 倍。
  • 軟體參數量計畫「提升約 10 倍」，優化 FSD 表現。

🤖 三、Optimus 機器人進展

• Optimus 3 設計完成，預計年底前出樣，2026 年量產：
  • Elon 表示這是「設計完美」的版本，將全力推進。
  • 長期目標：5 年內達到 年產百萬台。
• AI 訓練延續自自動駕駛經驗：實體感測器輸入與決策模式共通，均以自研神經網路處理。
• Optimus 已在辦公室中日常行走，並預計於股東會展示。

🧠 四、AI 計算與晶片布局

• Dojo 2 將於 2026 年放量，相當於 100,000 個 H100 等效。
• AI 5 晶片將於年底量產，但效能過強，出口需「削弱」以符合美國出口法規。
• Tesla 自研 AI 晶片效能密度（intelligence per GB）為業界最高，超越 Google 與 Waymo。
• 未來期望 AI 6 / Dojo 3 晶片可統一車用與資料中心架構，提升設計效率。

⚡️ 五、能源與儲能業務

• 儲能產品 Megapack 表現強勁，部署量與毛利同步提升。
• Q2 電力部署創歷史新高。
• 儲能為支撐 AI / 資料中心耗電的關鍵基礎設施。
• 第三座儲能工廠將於 2026 年在德州休士頓啟用。
• LFP 電池產線將於年底上線，強化在地供應鏈以因應關稅影響。

⚠️ 六、法規與財務挑戰（IRA補助 & 關稅）

• IRA 補助取消：
  • 美國 $7,500 的聯邦購車補助將於 Q3 結束，對 Tesla 銷售造成壓力。
  • Tesla 已提前推出所有激勵措施，預期 Q3 尾段恐無法保證交車。
• 關稅影響顯現：
  • Q2 因新關稅增加成本約 3 億美元（其中三分之二來自汽車）。
  • 預期未來幾季將進一步反映於成本結構。
• 碳排信用額外銷售預期下滑：由於碳排罰則減輕，OEM 買信用動機降低。

📈 七、其他資訊與展望

• 低價車款已於 2025 H1 開始生產，Q4 可望廣泛交付，目標不犧牲毛利率。
• 定價策略將持續靈活調整，以維持市佔與現金流。
• 若 Robotaxi 大規模部署成功，將開啟 recurring revenue 商業模式，有利未來債務融資。
• 未來將開放車主選擇是否將 Tesla 車輛加入 Robotaxi 網絡，時間點預估為 2026 年。

Elon Musk 開場

• 無人駕駛計程車（Robotaxi）：
  • 在奧斯汀成功推出無人駕駛服務，已擴大服務範圍，計劃一兩週內大幅擴展，超越競爭對手。
  • 申請在灣區、內華達、亞利桑那、佛羅里達等地推出，目標年底覆蓋美國一半人口，視監管批准而定。
  • 強調安全優先，服務範圍和車輛數量將以超指數速度增長。
• Model Y 表現：
  • 六月成為土耳其、荷蘭、瑞士、奧地利最暢銷車型，全球最暢銷車。
  • 監督式全自動駕駛（Supervised FSD）是重要賣點，歐洲尚未批准，批准後預計銷售顯著提升。
• 歐洲與中國監管：
  • 與荷蘭當局合作，接近獲得監督式FSD批准，後推廣至歐盟。
  • 中國監管挑戰即將解決，FSD解鎖將推動需求。
• 自動駕駛體驗：
  • 放寬駕駛者專注度要求，減少分心行為（如關閉自動駕駛調整收音機）。
  • 奧斯汀無人駕駛計程車技術領先，未來幾週將回饋至其他地區，提升自動駕駛體驗。
• 特斯拉餐廳（Tesla Diner）：
  • 在洛杉磯推出，獲得全球關注，成為都市中的希望燈塔。
• 全自動駕駛（FSD）進展：
  • 計劃將參數量增加近十倍，受記憶體頻寬限制，需技術突破。
  • 現有硬體仍有顯著改進空間。
• 能源業務：
  • 儘管關稅和供應鏈挑戰，Megapack產能快速擴展，性能升級，第二季電力部署創紀錄。
  • 電池需求規模巨大，美國電網加入電池可使年能源輸出翻倍。
• Optimus 人形機器人：
  • Optimus 3 設計精美，無重大缺陷，從物理第一原理設計所有部件。
  • 應用汽車AI技術訓練Optimus感測器，特斯拉在真實世界AI推理效率領先（如優於Waymo）。
  • 原型機年底推出，2026年開始量產，目標五年內年產100萬台。
• 總結：
  • 2025年進展顯著，自主駕駛和機器人技術證明質疑者錯誤。
  • 若執行得當，特斯拉有望成為全球最具價值公司。

貝夫/瓦伊巴夫開場白（首席財務長）

• 業務亮點：
  • 新型Model Y在所有工廠開始量產，奧斯汀實現從工廠到客戶的自主交付。
• 法案影響：
  • 《通脹削減法案》（IRA）7500美元電動車稅收抵免本季末取消，導致美國車輛供應緊張，建議立即下訂。
  • 排放標準罰款降至零，影響監管信用收入，總收入下降。
• 汽車業務：
  • 全球試駕數量增加，低成本車型上半年開始生產，因稅收抵免到期和複雜性，爬坡延至第四季。
  • 全車型具備自主駕駛能力，FSD車輛安全十倍，採用率上升。
  • 汽車總收入增長19%，交付量僅增14%，因新型Model Y平均售價提升。
  • 關稅成本增加3億美元（三分之二影響汽車業務），未來幾季影響更大。
• 能源業務：
  • 利潤率改善，電力部署高利潤，實現歷史最高毛利。
  • AI和數據中心需求推動儲能增長，客戶願意承擔部分關稅成本。
  • 法案影響住宅儲能，挑戰來自關稅和供應鏈。
• 服務與其他業務：
  • 超級充電站、保险和服務中心利潤提升，利潤率改善。
• 財務概況：
  • 運營費用因AI項目（員工成本、股票薪酬、AI計算折舊）增長，研發支出持續增加。
  • 比特幣持倉市價調整帶來2.84億美元收益（上一季損失1.25億美元），造成波動。
  • 運營現金流增加，資本支出（CapEx）超過90億美元，自由現金流1.46億美元。
  • 投資於賽博卡車、半掛車、AI和其他製造項目。
• 展望：
  • 法案和關稅帶來短期挑戰，AI、機器人和能源投資奠定長期基礎。

問答環節

無人駕駛計程車表現與擴展（state.com 問題）：

• 表現：奧斯汀運營超7000英里，無重大安全事故，客戶反響良好。
• 擴展：奧斯汀服務範圍將擴大十倍，測試灣區、佛羅里達、內華達等地，待監管批准。
• 經濟性：賽博卡車每英里成本可降至0.25-0.3美元（現有車隊約0.5美元），因設計優化（低速、高效輪胎、Optimus維護）。預計明年底對財務有重大影響。

無監督FSD個人用途的技術與監管障礙（state.com 問題）：

• 障礙：需確保安全，技術已準備好，監管審批是關鍵。
• 時間表：預計年底在美國部分城市對個人開放，硬體4優先，硬體3車輛後續評估升級。

Optimus工廠任務與量產時間表（state.com 問題）：

• 任務：Optimus 3 設計完成，年底製作原型機，2026年初量產。
• 挑戰：新產品供應鏈和內部流程可能中斷，初期收入影響有限。
• 目標：五年內月產10萬台，長期對收入貢獻顯著。

低成本車型更新（state.com 問題）：

• 進展：六月開始生產，第四季全面推出，因稅收抵免到期優先現有車型。
• 目標：價格實惠且不影響收入或毛利，滿足高需求。

特斯拉投資xAI的好處（state.com 問題）：

• 不適合在財報會議討論，股東可提出提案並投票決定。

特斯拉設計工作室（state.com 問題）：

• 不披露新產品細節，但正在為後自主駕駛時代轉型，制定新總體計劃。

硬件3升級（state.com 問題）：

• 優先在硬件4實現無監督FSD，後評估硬件3車輛升級需求。

Dojo與xAI合作（state.com 問題）：

• Dojo 2 明年大規模運行（10萬H100等效），AI 5 芯片明年底量產，性能強大。
• 考慮Dojo 3和AI 6芯片融合，應用於汽車和Optimus。

取消太陽能稅收抵免對Megapack影響（state.com 問題）：

• 銷售管道多元化，儲能需求因電網效率和AI增長而強勁。
• 太陽能項目仍將繼續，美國製造投資（LFP電池設施、2026年休士頓超級工廠）緩解政策影響。

無人駕駛計程車KPI（伊曼紐爾·羅斯納，沃爾夫研究）：

• 奧斯汀運營7000英里，無安全事故，車輛數量少但快速擴展。

無人駕駛計程車經濟性（伊曼紐爾·羅斯納，後續問題）：

• 賽博卡車成本低至0.25美元/英里，現有車隊約0.5美元/英里，設計優化是關鍵。

埃隆持股與控制權（亞當，摩根士丹利）：

• 13%股份不足以確保控制權，需在股東大會解決以應對AI和機器人技術發展。

Optimus展示與AI日（亞當，後續問題）：

• AI日可能被競爭對手模仿，考慮在股東大會展示Optimus和AI進展。
• AI 5 芯片性能需為某些市場降級以符合出口限制，Optimus實驗室像《西部世界》場景。

非特斯拉車輛加入車隊（丹·列維，巴克萊）：

• 需確保安全和控制，預計明年實現，需檢查車輛（如輪胎胎紋）。

無人駕駛計程車擴展成本（丹·列維，後續問題）：

• 初期用資產負債表融資，穩定現金流後可債務融資。

FSD訂閱趨勢（馬克，高盛）：

• 版本12後採用率增25%，99美元/月價格實惠，安全十倍是賣點。
• 多數車主未試用，計劃通過服務和視頻推廣。

價格策略與稅收抵免取消（馬克，後續問題）：

• 稅收抵免取消可能導致未來幾季經濟挑戰，自主駕駛規模化後（明年下半年）經濟前景看好。

低成本車型細節（威爾，Truist）：

• 不透露外觀，目標實惠且不影響利潤，車隊收入將提高可負擔性。

xAI與特斯拉AI分工（威爾，後續問題）：

• xAI專注超級智能（太字節模型），特斯拉專注真實世界AI（小100倍模型）。
• xAI吸引不願加入特斯拉的AI工程師，避免人才流向OpenAI或谷歌。

結論

• 短期挑戰：稅收抵免取消、關稅增加、監管信用收入下降。
• 長期前景：自主駕駛、Optimus和能源業務投資將推動特斯拉成為全球最具價值公司。
• 重點：安全第一，技術領先，擴展無人駕駛計程車和Optimus生產，持續投資AI和能源。

特拉維斯·阿克塞尔羅德（Travis Axelrod），特斯拉投資者關係主管：
大家下午好，歡迎參加特斯拉2025年第二季問答網路直播。我是投資者關係主管特拉維斯·阿克塞尔羅德，今天與我一起的有執行長埃隆·馬斯克（Elon Musk）、首席財務長貝夫·阿布塔內賈（Bev Abtaneja）以及其他幾位高管。我們的第二季財報已於中部時間下午3點左右公佈，相關更新簡報將與本網路直播的連結一同發佈。

在本次電話會議中，我們將討論業務展望並作出前瞻性陳述。這些陳述基於我們目前的預測和期望。實際事件或結果可能因多種風險和不確定性而有所不同，這些風險和不確定性已在我們最近提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中提及。在今天的問答環節中，請每位提問者限制為一個問題及一個後續問題。請使用「舉手」按鈕加入提問隊列。

在進入問答環節之前，埃隆有一些開場白。埃隆，請開始。

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
感謝你，特拉維斯。我們這一季非常精彩。我們成功推出了無人駕駛計程車（robotaxi），在奧斯汀（Austin）首次為付費客戶提供了無人駕駛的體驗。一些人可能已經注意到，我們已經擴大了奧斯汀的服務範圍，範圍更大、路線更長，而且還會繼續擴大。預計在一兩週內，奧斯汀的服務範圍將大幅擴展，遠超競爭對手的規模。

無名高管，無人駕駛計程車團隊成員，特斯拉：
是的，大約一兩週。

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
大概一兩週的時間。此外，我們正在申請在灣區（Bay Area）、內華達州（Nevada）、亞利桑那州（Arizona）和佛羅里達州（Florida）等地推出服務的監管許可。一旦我們獲得批准並證明安全性，我們將在美國大部分地區推出自主叫車服務。我們的目標是到年底前讓美國一半人口能使用自主叫車服務，這取決於監管批准。

我認為從技術角度我們有能力實現這一目標，但我們會非常謹慎，不冒任何風險。服務範圍和運營車輛數量將以超指數速度增長。其他值得注意的事情包括：Model Y 在六月成為土耳其、荷蘭、瑞士和奧地利最暢銷的汽車。我相信它仍是全球最暢銷的車型。

自主駕駛是一個重要因素。即使只是監督式全自動駕駛（Supervised FSD），它也是一個巨大的賣點。需要注意的是，我們在歐洲尚未獲得監督式全自動駕駛的批准。我們認為，一旦歐洲客戶能體驗到與美國相同的功能，我們在歐洲的銷售將顯著提升。這是一個很重要的觀點。

我們一直在與主要監管機構——荷蘭當局合作，我認為我們即將獲得荷蘭的批准，然後將推廣到整個歐盟。歐盟的官僚程序確實令人意外，但我們最終會獲得批准。我希望今年內，至少在本季度內，歐洲部分地區的客戶能體驗到與美國類似的功能。

在中國，我們也面臨一些監管挑戰，希望能很快解決，因為目前我們無法在中國提供監督式全自動駕駛。一旦解鎖，這將是需求的最大驅動力。在美國，隨著我們對不同地區安全性的信心增加，我們將放寬對駕駛者專注度的要求。

目前的一個常見問題是，駕駛者需要高度專注於道路，這有時會導致安全問題，因為人們可能會關閉自動駕駛，然後分心做其他事情，例如調整收音機或看手機，這顯然不如持續使用自動駕駛安全。因此，未來幾週內，這種體驗將得到改善。由於我們專注於奧斯汀的無人駕駛服務，自動駕駛的生產版本實際上比奧斯汀無人駕駛計程車的體驗落後了幾個月。現在我們推出了奧斯汀的無人駕駛計程車，我們將把這些功能回饋到其他地區的自動駕駛體驗中，這將帶來顯著的改進。

正如你們所見，自主駕駛是我們的核心故事。我們需要實體產品，否則無法實現自主駕駛，但一旦有了實體產品，自主駕駛將把價值提升到天文數字。此外，我們推出了特斯拉餐廳（Tesla Diner），這是一個巨大的成功，獲得了全球關注，這對餐廳來說非常罕見。如果你在洛杉磯地區，值得一遊。它在都市景觀中是一個閃亮的希望燈塔。

在全自動駕駛（FSD）方面，我們持續改進軟體。我們預計將參數量增加近十倍，這是一個挑戰，因為參數增加會受到記憶體頻寬的限制。但我們認為可以實現這一目標，這將顯著提升現有硬體的性能。

能源業務增長良好，儘管面臨關稅和供應鏈挑戰。Megapack 正在快速擴大產能，我們對其進行了升級，使其性能更佳。第二季的電力部署創下新紀錄。電池需求規模非常大，很多人還未意識到這一點。美國電網的持續輸出功率約為一太瓦（terawatt），但平均使用量不到半太瓦。加入電池後，電廠可以全天候滿載運行，從而使美國的年能源輸出翻倍以上。這是一個重大突破。

關於Optimus，我們正在改進其設計，Optimus 3 是一個精美的設計，沒有顯著缺陷。我們從物理第一原理設計每個部件，因為現成的組件無法滿足需求。我們還需要訓練Optimus使用神經網絡來處理其感測器數據，這與汽車（四輪機器人）的AI技術相同。特斯拉在真實世界AI方面遠超其他公司，例如與Waymo相比，儘管Waymo使用大量感測器，但特斯拉的推理效率遠高於谷歌。

特斯拉擁有最高的智能密度，這在未來將非常重要。Optimus 3 的原型機預計在今年底推出，規模生產將在明年開始。我們希望在五年內實現每年一百萬台的生產目標。總結來說，2025年至今非常激動人心，我們在自主駕駛方面取得了顯著進展，證明了許多質疑者的錯誤。只要我們繼續執行得好，特斯拉有機會成為全球最具價值的公司。感謝所有支持者，未來將非常令人興奮。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
非常感謝你，埃隆。貝夫也有一些準備好的發言。

貝夫/瓦伊巴夫（Benloff/Vaibhav），特斯拉首席財務長：
謝謝，特拉維斯。正如埃隆提到的，這一季在幾個方面很有趣。我們開始在所有工廠提升新型Model Y的生產，並在奧斯汀推出了無人駕駛計程車服務，實現了從工廠直接到客戶家中的完全自主交付。這是一個里程碑，需要大量努力，我要感謝特斯拉團隊的每一位成員。這不是一件容易的事，但我們做到了。

一項重大法案將在短期內影響我們的業務，其中最重要的變化是本季度末將取消7500美元的《通脹削減法案》（IRA）電動車稅收抵免。由於這一變化突然，我們在美國的車輛供應有限，因為汽車零部件的交貨時間較長。我們已推出所有計劃中的激勵措施，並將開始逐步撤回。如果你身在美國並計劃購車，現在就下訂單，因為八月下旬之後的訂單可能無法保證交付。此外，某些排放標準的改變將罰款降至零，這將影響我們向其他汽車製造商銷售監管信用（regulatory credits）的收入，進而導致總收入下降。

在汽車產品組合方面，全球範圍內的試駕數量增加。我們按計劃在上半年開始生產低成本車型，但由於專注於在電動車稅收抵免到期前最大化美國的車輛交付，以及新產品上線的複雜性，生產爬坡將比預期慢，預計在下一季度進行。我們的車輛全部具備自主駕駛能力，這是我們與競爭對手的最大區別。我們的車輛已符合安全標準，而全自動駕駛（FSD）將繼續設定車輛運輸的新安全標準。我們今天發布了車輛安全報告，顯示使用FSD的車輛比不使用FSD的車輛安全十倍。近期北美的FSD採用率有所上升，這是一個令人鼓舞的趨勢。

自從推出FSD版本12以來，採用率顯著增加。儘管監管信用收入減少，汽車總收入仍按季增長19%，而總交付量僅增長14%。這主要得益於新型Model Y的平均售價（ASP）提升，這也有助於改善利潤率，儘管關稅增加了成本。關稅成本在本季增加了約3億美元，其中三分之二影響汽車業務，其餘影響能源業務。由於製造和銷售的延遲，關稅的全面影響將在未來幾季顯現。

能源發電和太陽能業務的利潤率按季改善，儘管部署量減少，這主要得益於高利潤率的電力部署。我們實現了該業務有史以來最高的毛利。隨著AI和數據中心需求的快速增長，能源需求正在迅速增加，儲能是擴大能源規模的最快途徑。儘管儲能業務受到關稅和法案影響，我們的客戶已開始接受部分關稅成本。服務和其他業務的利潤率也有所改善，主要來自超級充電站、保险和服務中心的利潤提升。

運營費用按季增長，主要因AI項目投資增加，包括員工相關成本（如股票薪酬）和AI計算的折舊。我們的研發支出將繼續增長，這是正確的長期策略。其他收入因比特幣持倉的市價調整而增長，本季錄得2.84億美元收益，而上一季為1.25億美元損失，這將繼續因比特幣價格波動而產生波動。運營現金流按季增加，但資本支出（CapEx）也增加，導致本季自由現金流為1.46億美元。我們在製造、賽博卡車（Cybercab）、半掛車（Semi）和其他AI計劃方面繼續投資，全年資本支出預計超過90億美元。

總結來說，法案和關稅帶來了短期挑戰，但我們在AI、機器人和能源領域的投資為未來奠定了光明基礎。感謝特斯拉團隊、客戶、投資者和支持者的持續信任。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
非常感謝，瓦伊巴夫。現在我們將進入來自 state.com 的提問。第一個問題是：能否提供無人駕駛計程車目前的表現，以及在車輛數量、地理範圍、城市和監管員方面的擴展速度？

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
是的。

無名高管，無人駕駛計程車團隊成員，特斯拉：
無人駕駛計程車在奧斯汀表現良好，客戶非常喜歡這種體驗，感覺非常順暢、安全且整體體驗很棒。我們已經在奧斯汀進行了第一次擴展，未來將繼續擴大，預計服務範圍將比目前大十倍以上。如埃隆提到，我們也在其他城市進行測試，下一站是舊金山灣區。我們正在與政府合作獲得批准，同時可能會先推出有駕駛員監督的服務，以加快進度。我們也在佛羅里達、內華達等美國其他城市進行測試。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
很好，謝謝你，舒克（Shuk）。下一個問題是：無監督全自動駕駛（Unsupervised FSD）用於個人用途還有哪些技術和監管障礙？能否提供時間表？

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
我認為到今年底，無監督全自動駕駛將在某些地區可用於個人用途。我們非常小心謹慎。

貝夫/瓦伊巴夫，特斯拉首席財務長：
我們不會急於推出這項功能，必須確保一切安全無虞。

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
是的，我們非常謹慎。但我有信心，到今年底，美國部分城市將對最終用戶開放。

無名高管，無人駕駛計程車團隊成員，特斯拉：
是的，奧斯汀無人駕駛計程車使用的硬體與客戶車輛相同。我們本季已實現從工廠到客戶家中的自主交付。美國和歐洲製造的每輛特斯拉車都能從生產線末端自主駕駛到裝載區，只需軟體升級即可。

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
我認為到今年底，我們將在奧斯汀和灣區實現從工廠直接自主交付到客戶所在地，除非客戶明確表示不需要。這將非常酷。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
很好，謝謝大家。下一個問題是：Optimus目前在工廠執行哪些具體任務？擴大生產⅕生產以供外部銷售的預計時間表是什麼？特斯拉如何預期Optimus在未來兩到三年對收入的貢獻？

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
如我之前提到的，Optimus 3 設計終於是正確的設計，無需重大更改。我們預計在三個月內製作原型機，並在明年年初開始生產。生產爬坡很難預測，因為新產品的供應鏈和內部流程可能出現意外中斷。初期生產對收入影響不大，因為初期通常是負毛利，且需要解決許多問題。我對五年後的預測更有信心，預計五年內每月生產約10萬台Optimus機器人。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
謝謝。下一問題是有關特斯拉更經濟實惠車型的開發和生產時間表更新。這些車型如何平衡成本降低與盈利能力？在當前經濟環境下，預計對需求的影響如何？

拉爾斯（Lars），特斯拉產品高管：
瓦伊巴夫在開場白中已很好地回答了這個問題。我們六月開始生產，並在本季專注於提升品質和產量。由於美國市場的稅收抵免即將到期，我們優先最大化當前車型的生產，降低複雜性。因此，低成本車型的全面推出將延至第四季。我們的目標是打造一款大家喜愛且價格更實惠的車型，不對收入或毛利造成負面影響。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
謝謝，拉爾斯。下一個問題是：特斯拉投資xAI有什麼好處？

貝夫/瓦伊巴夫，特斯拉首席財務長：
這不是本次討論的適當場合。如果有需要討論的內容，我們會另行安排。

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
作為一家上市公司，股東可以提出任何股東提案並進行投票，我們將根據股東意願採取行動。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
謝謝。下一個問題是：特斯拉設計工作室的情況如何？

邁克（Mike），特斯拉能源業務高管：
我們通常說，設計工作室的事情留在工作室內，財報電話會議不是披露新產品的地方。但我們正在確保特斯拉產品線的未來令人興奮。

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
設計工作室正在發生許多令人興奮的事情。未來幾年，公司將從前自主駕駛時代轉型到後自主駕駛時代。我正在制定新的總體計劃來闡述這一點。如果我們有效執行這一計劃，特斯拉將成為全球最具價值的公司。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
謝謝。下一個問題是關於硬件3用戶的升級或改裝問題，他們會得到硬件4還是未來版本的硬件5？

貝夫/瓦伊巴夫，特斯拉首席財務長：
我們首先專注於在硬件4上實現無監督駕駛。一旦完成，我們會回頭檢視硬件3車輛需要做什麼。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
下一個問題是：Dojo的更新如何？xAI會成為Dojo的客戶嗎？

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
我們預計Dojo 2 將在明年某個時候大規模運行，規模約為10萬個H100等效。我們希望AI 5 芯片在明年底實現量產，這將是一個改變遊戲規則的產品。我們正在考慮Dojo 3 和AI 6 芯片的融合，讓汽車和Optimus使用相同芯片，實現高效能。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
謝謝。下一問題是：取消太陽能項目稅收抵免的法案將如何影響Megapack的銷售管道？

邁克，特斯拉能源業務高管：
我們的銷售管道多元化，Megapack項目並不高度依賴與太陽能搭配的項目。儲能被認為是提高電網效率的關鍵，且部署速度快。雖然法案對太陽能不利，但太陽能項目仍將繼續，因為能源需求迫切，且沒有短期替代方案。我們預計下半年部署將顯著增長，並持續投資美國製造以緩解政策和關稅影響，預計年底啟動首個LFP電池製造設施，2026年在休士頓啟動第三個超級工廠。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
謝謝，邁克。我們現在進入分析師提問。第一個問題來自沃爾夫研究（Wolfe Research）的伊曼紐爾·羅斯納（Emmanuel Rosner）。請隨時取消靜音。

伊曼紐爾·羅斯納，沃爾夫研究分析師：
謝謝。你能分享無人駕駛計程車業務的關鍵績效指標（KPI）嗎？例如運營車輛數量、自主駕駛里程或安全關鍵干預次數？以及整體推廣情況和目標。

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
好的。

無名高管，無人駕駛計程車團隊成員，特斯拉：
在奧斯汀已運營超過7000英里，服務新推出，目前僅有少量車輛，但我們正在擴大服務範圍和車輛數量。至今無重大安全事故，僅有一些限制，如限速40英里/小時，這是為了方便而非安全問題。服務反響良好，我們將繼續擴展。

伊曼紐爾·羅斯納，沃爾夫研究分析師：
從長期經濟角度看，你之前提到無人駕駛計程車的每英里成本可降至0.3至0.4美元。現在服務已上線，實現這一目標的主要里程碑是什麼？

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
賽博卡車（Cybercab）專為自主駕駛優化，長期來看每英里成本可能低於0.3美元，甚至0.25美元。因為它是從頭設計為成本優化的無人駕駛計程車，不需要像Model 3或Model S那樣的高性能。我們降低了最高速度，使用更高效的輪胎，減少加速和剎車需求，提供舒適的乘坐體驗。Optimus可負責清潔和維護車輛，配合自動充電，成本將非常低。現有車隊的每英里成本較高，但仍具競爭力，可能在0.5美元左右。我預計無人駕駛計程車業務將在明年底對財務產生重大影響。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
謝謝。下一問題來自摩根士丹利（Morgan Stanley）的亞當（Adam）。請取消靜音。

亞當，摩根士丹利分析師：
隨著特斯拉進入物理AI、自主人形機器人和無人駕駛計程車等改變世界的技術階段，埃隆，你僅持有13%的股份，是否對此感到滿意？這是否可持續？你是否認為需要採取行動來增加控制權？

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
這是一個重大問題，我希望在即將舉行的股東大會上能解決這一點。我需要足夠的控制權確保公司朝正確方向前進，但不過多以免我做出不理智決定時無法被撤換。

亞當，摩根士丹利分析師：
好的，埃隆，你不會瘋狂的，我們信任你。聽說一家主要美國投資銀行的董事會參觀了Optimus生產線。你能否確認？什麼時候其他人能親眼看到Optimus？今年下半年舉辦AI日會不會太早？

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
舉辦AI日有挑戰，因為競爭對手會逐幀分析我們的簡報並模仿我們。儘管如此，我們可能在年度股東大會上深入介紹Optimus和AI相關內容。特斯拉的AI芯片設計和軟體能力被低估，我們的AI 5 芯片將是遊戲改變者，性能強大到需要為某些市場「降級」以符合出口限制。Optimus實驗室像《西部世界》和《星際大戰》塔圖因廢料場的結合，非常酷。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
謝謝。下一問題來自德意志銀行（Deutsche Bank）的愛迪生（Edison）。請取消靜音。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
由於愛迪生尚未準備好，我們轉到巴克萊（Barclays）的丹·列維（Dan Levi）。請取消靜音。

丹·列維，巴克萊分析師：
你提到過將非特斯拉擁有的車輛加入無人駕駛計程車網絡的可能性。實現這一點的關鍵限制因素是什麼？時間表如何？

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
我們尚未深入考慮這一點。我們需要先確保完全控制的車輛運作正常。安全是首要考量，預計明年能實現個人車輛加入特斯拉車隊，但具體時間不確定。

貝夫/瓦伊巴夫，特斯拉首席財務長：
我們會設定一些標準，類似Uber或Lyft對車輛的檢查清單，確保安全，例如檢查輪胎胎紋等。

丹·列維，巴克萊分析師：
擴展無人駕駛計程車業務的成本有哪些？如何考慮資金來源？汽車業務的現金流是否足以支持？若不足，會使用其他資金來源嗎？

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
一旦產品有明確的現金流，就可以通過債務融資。

貝夫/瓦伊巴夫，特斯拉首席財務長：
在過渡期間，我們將使用資產負債表。一旦達到一定規模的穩定收入，就可進行融資交易。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
謝謝。下一問題來自高盛（Goldman Sachs）的馬克（Mark）。請取消靜音。

馬克，高盛分析師：
隨著FSD試用和對自主駕駛的關注增加，能否提供FSD訂閱趨勢和採用率的具體數據？FSD收入目前規模如何？

貝夫/瓦伊巴夫，特斯拉首席財務長：
自北美推出FSD版本12以來，採用率顯著提高。我們降低了訂閱價格，使其更實惠，採用率增加25%。FSD車輛安全十倍的數據是重要動力，99美元每月的價格相當於每天3.33美元的私人司機。我們剛開始推廣FSD的優勢，很多人還不知道它的存在。

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
大多數人不知道FSD的存在，一半特斯拉車主未試用過。我們需要通過服務時的推廣和視頻教育客戶，讓他們習慣啟動和關閉FSD。這就像一隻會唱歌跳舞的貓，必須親眼見到才會相信。

馬克，高盛分析師：
特斯拉過去表示，只要自由現金流保持正值，就會用價格作為推動汽車銷量的工具。考慮到FSD的貨幣化潛力和稅收抵免即將取消，你如何看待價格策略？會有更大幅度的降價嗎？

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
我們正處於過渡期，美國將失去許多激勵措施，但自主駕駛在美國最先進且監管環境最有利。未來幾季可能會有些困難，但到明年下半年或年底，隨著自主駕駛規模化，特斯拉的經濟前景將非常吸引人。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
謝謝。下一問題來自Truist的威爾（Will）。請取消靜音。

威爾，Truist分析師：
關於低成本車型的細節，你提到上半年開始生產，但爬坡較慢。能否更新這款車的預期外觀和細節？

貝夫/瓦伊巴夫，特斯拉首席財務長：
我們不會透露外觀細節。

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
就像一隻會唱歌跳舞的貓，最大的障礙是人們缺乏購買能力，而非購買意願。更實惠的價格將提高可負擔性。當車輛可以加入車隊為車主賺錢時，這將大幅提高可負擔性，就像Airbnb讓房屋更實惠。

威爾，Truist分析師：
xAI和特斯拉在AI方面的發展如何分配努力、人才和資本？是否存在競爭？

埃隆·馬斯克，特斯拉執行長：
xAI專注於太字節級模型，特斯拉的模型小100倍，專注於真實世界AI。xAI的創立是因為一些AI工程師想專注於人工超級智能（ASI），而非真實世界AI。他們可選擇加入特斯拉或xAI，根據想解決的問題類型。

特拉維斯·阿克塞尔羅德，特斯拉投資者關係主管：
謝謝。時間已到，感謝大家的提問，下季再見。